财(cái)联社记者(zhě)近期从行业内了(le)解(jiě)到，信贷(dài)市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社(shè)记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其(qí)平均护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷款利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策(cè)初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发(fā)行(xíng)人大(dà)多(duō)是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价(jià)理论上要(yào)比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来(lái)新发(fā)理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化(huà)收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款(kuǎ护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗n)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益(yì)率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗)。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍(réng)须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构(gòu)性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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