在(zài)股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心。如需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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