在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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