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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思height: 24px;'>心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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