近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较(j承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思iào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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