北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市·马斯(sī)克(kè)高估(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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