5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估值修复(fù)，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具有(yǒu)较好成长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达(dá)到(dào)预期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄(líng)化，国内医(yī)保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里用于疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程度上(shàn乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里g)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务(wù)体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医院的(de)综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比(bǐ)的(de)优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议(yì)关(guān)注国(guó)内高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里