钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时(shí)代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析(xī)师(shī)和(hé)个人(rén)投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生(shēng)产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同(tóng)步，上市当(dāng)年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情(qíng什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银(yín)行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年(nián)销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领域(yù)实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客(kè)户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢(gān什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间g)联新(xīn)能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池(chí)的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还(hái)有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的(de)SMT工序(xù)实施(shī)地点由(yóu)江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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