酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗-橘子百科-橘子都知道

酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体(tǐ)报道，协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将于5月15日执行，其(qí)中国有银行(xíng)执(zhí)行基准利(lì)率加10BP；其它金(jīn)融机构执行(xíng)基准利(lì)率加20BP。

　　通(tōng)知存款和协定(dìng)存款是(shì)什么(me)？通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款是“类活(huó)期存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收益率好于活期。产品推出的目(mù)的(de)更多是为吸引存款。通知存款是指(zhǐ)不约定存(cún)期(qī)，在支取时提前(qián)通(tōng)知银行的存款业务，分为(wèi)提(tí)前一(yī)天和(hé)提前七天的两种类型(xíng)。协定(dìng)存款是对协定额度以内的部(bù)分(fēn)给予活期利率(lǜ)，对超过协定部分给予协定存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　通知(zhī)存款和协定存款当前(qián)利率处于什么水平？为何需要(yào)规定上限？根据央行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存款利率分(fēn)别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有四大行1天和7天期通(tōng)知存款利率的(de)上限分别为0.90％、1.45％，协(xié)定存(cún)款利率上限(xiàn)为1.25％。其(qí)它金(jīn)融机(jī)构 1 天和 7 天期通知存款利率的(de)上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限为 1.35％。而目前(qián)部分城商(shāng)行与农(nóng)商行(xíng)通知、协定存款利率偏高(gāo)，我们梳理的样本银行中有13.5％的(de)银行(xíng)超(chāo)过新规上限。7 天通知存款的最高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。且部(bù)分银行最高的通知存款利率高于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令负债成本相对(duì)刚性(xìng)的(de)问题。

　　规定上限对(duì)相(xiāng)关(guān)存款实际利率(lǜ)有何影响？是否会(huì)对M1和M2产生(shēng)影响？部分城商行和农商(shāng)行（占比近13.5％）通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率或将有(yǒu)所下调，但对M1和M2增(zēng)速影响非对称。其一，通知存款和协定(dìng)存款应(yīng)属于(yú)其他(tā)存款，对(duì)M1或没(méi)有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)。其(qí)二，通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)若流(liú)出，可能会(huì)拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通知(zhī)存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存款科目(mù)，则其变(biàn)动会影响M2规模和增速。考(kǎo)虑到此次利率上限的设(shè)定，可能有部分个人(rén)或(huò)企业将通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款投(tóu)向收益(yì)率更高的(de)理财以及(jí)其他资管产品中，拖累 M2 增(zēng)速表现(xiàn)。考虑到<酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗/strong>4月(yuè)居民存款(kuǎn)已经开(kāi)始重新流向表外，M2增速预计(jì)将进入下行通(tōng)道。再(zài)考虑到此次(cì)通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限的约束，或进一步(bù)加(jiā)速居民将资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　是否意味着存款(kuǎn)利率下调新(xīn)一轮的开始？本次约束通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，核心(xīn)目的是缓解银行净(jìng)息差压力。23Q1 商(shāng)业银行净(jìng)息差下探，其中国有银行平均(jūn)净息(xī)差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银行的平(píng)均净息差(chà)下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润是准公共品(pǐn)，去向有(yǒu)三：一是利(lì)润分配(pèi)给财政的(de)非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金以满足宏观审慎的管理要求(qiú)，疏通货币(bì)政策(cè)的传导渠道；三是增加拨备(bèi)以应对坏账风险(xiǎn)。既(jì)要保证商业银行(xíng)的合理盈利(lì)水(shuǐ)平，又要(yào)不抬高实(shí)体(tǐ)经济融资水平，惟(wéi)有(yǒu)对存(cún)款(kuǎn)利率进行(xíng)调(diào)整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主要银行(xíng)已经(jīng)下调存款利率，年(nián)初(chū)至今其他银行也(yě)纷纷(fēn)跟(gēn)进，随着(zhe)商业银行普通存(cún)款利率(lǜ)的(de)调整到位，政策抓手转(zhuǎn)向其他存(cún)款的(de)利率水(shuǐ)平。但目前尚不构(gòu)成新一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)的开始(shǐ)，源于(yú)目前存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目前(qián) 10Y 国(guó)债(zhài)收(shōu)益率高于(yú)上一轮(lún)下调时低点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具(jù)备(bèi)全面下调的充分条(tiáo)件。

　　高(gāo)频数据经济表现：汽车销售、地(dì)产销(xiāo)售改善。乘用(yòng)车(chē)零售同比较上周(zhōu)上升 27pct 至 67％，今年累(lèi)计同比 1％，全国整车(chē)货运量有(yǒu)所反弹。房地产市场：地产销售(shòu)有所恢复，因城施策继续(xù)加码。政府(fǔ)性(xìng)基金(jīn)与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业生产与制造业投资(zī)：开工(gōng)率(lǜ)继续(xù)改(gǎi)善。通胀(zhàng)：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭(tàn)价格下(xià)降，油价上升(shēng)。货币政策与汇率：资短端金(jīn)利率下行、美元下(xià)行，人民币升值。

　　风险提示：稳增长政(zhèng)策见效速度(dù)慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以下(xià)为(wèi)正文

　　周关注：存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　事(shì)件：21 世(shì)纪经济(jì)报道(dào)、澎(pēng)湃新闻(wén)等多(duō)家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限：国有(yǒu)银(yín)行(xíng)（特指工农(nóng)、中(zhōng)、建四大(dà)行(xíng)）执(zhí)行基(jī)准利率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率(lǜ)加(jiā) 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款是(shì)什么(me)？

　　通知存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)是“类活期存(cún)款”，灵活性好于(yú)定期，收(shōu)益率好于活期。产品推出的目的更多是为吸引存款。

　　通(tōng)知存款是指不约定存(cún)期，在支取(qǔ)时提前通知银行的存款业务，分为(wèi)提前(qián)一(yī)天和提前七天的两种类(lèi)型。在存入款项时不(bù)约定存期，支取时(shí)需提前通知银行，约(yuē)定支(zhī)取存款的日期和金额(é)方能支取，按存款人提(tí)前通知的期限(xiàn)长短(duǎn)划分为一(yī)天通知(zhī)存款和七天通(tōng)知存款两个品种(zhǒng)，一天通(tōng)知(zhī)存款必(bì)须提前一天通(tōng)知约定支取(qǔ)存款，七天通知存款必须提(tí)前(qián)七天(tiān)通知约定支取存(cún)款(kuǎn)。通知存款(kuǎn)面(miàn)向(xiàng)个人和(hé)企业办理。

　　协定(dìng)存款是(shì)对协定额度以(yǐ)内的部分(fēn)给予活期利率(lǜ)，对(duì)超过(guò)协定部(bù)分(fēn)给予协定存款利率。协定存款是指银(yín)行与客户签订协(xié)议，约定结算账户的(de)每日留(liú)存金额，结算账户每日余额低(dī)于最低留存额（含）的部分按(àn)活酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗期(qī)存款利(lì)率计(jì)息，超过部分按中国(guó)人民(mín)银行规(guī)定的协(xié)定(dìng)存款利率计息的存(cún)款。协定存(cún)款面向(xiàng)企业(yè)办理。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前(qián)利率水平(píng)？为(wèi)何需要规定(dìng)上(shàng)限？

　　若央行(xíng)规定新的利率上限(xiàn)，则7天(tiān)通知存款利率的上(shàng)限被设定为1.55％。根据央(yāng)行(xíng)公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌(pái)基准(zhǔn)利率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则国(guó)有四大(dà)行(xíng) 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协(xié)定(dìng)存款利率上限为 1.25％。其它金融机(jī)构 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存(cún)款利率上限为 1.35％。

　　城商行(xíng)与农(nóng)商行通知(zhī)、协定存款利率偏高，样本(běn)银(yín)行中有13.5％的银行超过新(xīn)规上限。我们梳理(lǐ)了国有银行、股份制银行、 20 家(jiā)城商行（按资产(chǎn)规模(mó)排(pái)序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利率未超过央行(xíng)新规上(shàng)限，超(chāo)过(guò)上(shàng)限的银行主要集(jí)中在(zài)城商行(xíng)和农商行中，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家城商行(xíng)中有 4 家超过上限(xiàn)、占(zhàn)比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有(yǒu) 3 家超过上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的(de)最(zuì)高利率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时(shí)，部分银行最高的通知存款利率(lǜ)高(gāo)于其挂(guà)牌价(jià)，存在“存(cún)款(kuǎn)竞争”令负债成本相对刚性(xìng)的问题(tí)。我们在(zài)梳(shū)理过程中(zhōng)发(fā)现，部分银行个人通知存款的最高利率高于挂牌(pái)利率，其 1 天的通知(zhī)存款最高利率(lǜ)为(wèi) 1.75％，而其(qí)挂牌利(lì)率(lǜ)是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何？

　　部分城商(shāng)行和(hé)农商行通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或(huò)将有(yǒu)所下调。目(mù)前超过利(lì)率新(xīn)规上限的主(zhǔ)要为城商(shāng)行和农商行(xíng)，样本银行(xíng)中有 13.5％的(de)银行超过上(shàng)限，其(qí)中 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上限为(wèi) 1.55％），因(yīn)此新规的(de)执(zhí)行(xíng)会导致(zhì)部分(fēn)城商行和农(nóng)商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将有所(suǒ)下(xià)调(diào)。

　　是否会对M1和M2的增速产生影响？

　　其一(yī)，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款应属于其他(tā)存款，对M1或没有(yǒu)影响。根(gēn)据《存款(kuǎn)统(tǒng)计分类及编码》，通知存款和协定存款与(yǔ)普(pǔ)通存款并(bìng)列，并(bìng)不属于单位(wèi)存款和(hé)储蓄存款。则(zé)考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款(kuǎn)之和，其不在(zài) M1 的(de)包含范围之(zhī)内，利率上限的设(shè)定对 M1 应当(dāng)没有影响(xiǎng)。

　　其(qí)二，通知(zhī)存款和协定存款若(ruò)流出，可能会拖(tuō)累(lèi)M2增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计分类(lèi)及编码》，我(wǒ)们合理推(tuī)断，通知存款和协(xié)定存款归属于 M2 下的其他存款科目，则(zé)其变动(dòng)会影(yǐng)响(xiǎng) M2 规模和增速。考(kǎo)虑(lǜ)到此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)投向收益率(lǜ)更高的(de)理财以及其(qí)他资管产品中，拖累 M2 增速表(biǎo)现。

　　考虑(lǜ)到4月居民存款已经(jīng)开始重新(xīn)流向(xiàng)表外，M2增速预计将(jiāng)进(jìn)入下(xià)行通道。M2 近一年的上行由个人存款(kuǎn)推动，资管资金回表(biǎo)也主要来(lái)源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同(tóng)比上行的 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个百分点(diǎn)来源于个人存(cún)款的规模(mó)扩(kuò)张。年(nián)初以(yǐ)来 1.6 万亿(yì)资管资金回(huí)流表内中(zhōng)，有 1.4 万亿来(lái)源于住户部门。但随着4月(yuè)居(jū)民存款同比首次由增转降(jiàng)，居民(mín)资产配置或回(huí)流表外，对应的则是M2同比超过市场预期下行(xíng)。再考(kǎo)虑(lǜ)到此(cǐ)次(cì)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)约束，或(huò)进一步加速居(jū)民将资金从表(biǎo)内(nèi)搬(bān)至表(biǎo)外。

　　4. 是否意(yì)味着存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率，核心(xīn)目的是缓解银行净息差压力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中(zhōng)国有银(yín)行(xíng)平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行(xíng)的平均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行(xíng)的(de)利(lì)润是准公共品，去向(xiàng)有三：一是利润分(fēn)配给财政的非税(shuì)收(shōu)入；二是转增资(zī)本金以满足宏(hóng)观审慎(shèn)的管理要求，疏通货(huò)币政策的(de)传导渠道；三是增(zēng)加拨备以应对(duì)坏账风险(xiǎn)。既要保(bǎo)证商业银(yín)行的(de)合理盈利(lì)水平(píng)，又(yòu)要(yào)不抬(tái)高实(shí)体(tǐ)经济融资(zī)水平，惟有对(duì)存款利率进行调(diào)整。

　　实际上，去年9月主要银行已经下调(diào)存款利率，年初至今其他(tā)银行也纷(fēn)纷跟进，随着(zhe)商(shāng)业银行普(pǔ)通存(cún)款利率的调整到位，政策抓手转向其(qí)他存款的(de)利率水平。而部分(fēn)中小银行未(wèi)高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，其通知存款(kuǎn)利率和协定存款利率(lǜ)明显偏高，实际上不利于(yú)商业银行整体负债端(duān)成本的下降(jiàng)，也成为本次(cì)约束通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率的触发因素。

　　是(shì)否是新(xīn)一轮存款利率下调的开(kāi)始？目前十(shí)年期国债收益率高于上一轮(lún)下调时低点，1年期LPR持平(píng)，因而目(mù)前尚不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，以 10 年期国(guó)债收益率和以 1 年期(qī) LPR 基(jī)准，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。 2022 年 4-9 月 10 年期(qī)国债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月(yuè)部分全国性银(yín)行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，如一年期定(dìng)期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年(nián) 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期(qī)国债收(shōu)益率走高(gāo) 3.9BP ，并未进一步下行(xíng)。

　　高频经济(jì)表(biǎo)现：汽车、地(dì)产销售改(gǎi)善

　　1）商品消费：乘用车(chē)零(líng)售较(jiào)上周(zhōu)有所改善，今年以来累计(jì)同比增(zēng)长(zhǎng)1％。截至5月7日，乘用(yòng)车零售(shòu)同(tóng)比较上周上升(shēng)27pct至67％，今(jīn)年累计同比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车市场(chǎng)零(líng)售同比(bǐ)增长67％。

　　2）服务消费：全国(guó)整车货运量(liàng)有所反(fǎn)弹，京沪深迁徙指数(shù)继续上行。截(jié)止 5 月 11 日，全国整(zhěng)车(chē)货运量较 2021 年同(tóng)期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋势较(jiào) 2021 年(nián)同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与(yǔ)政府消(xiāo)费：截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，当周国(guó)债净(jìng)融(róng)资(zī)-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计(jì)划发行34.83亿。

　　4）房地(dì)产市场(chǎng)：地(dì)产销售回(huí)暖，五一过后因城施策(cè)继续加码。截至 5 月 11 日(rì)， 30 大中城市商品房周均成交(jiāo)面积(jī)两年(nián)平(píng)均(jūn)增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分(fēn)结构看(kàn)，一线、二线和(hé)三线城市分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内(nèi)蒙古等 30 余(yú)个城市(shì)进行了公积金贷款政策的调整和(hé)优化。

　　5）政(zhèng)府性基金与基建：当周新增专(zhuān)项债147.8亿，下(xià)周计(jì)划发行881.1亿。

　　6）制造业投资与工(gōng)业生产：受五一(yī)假期(qī)及需(xū)求走弱(ruò)影响，开工率(lǜ)连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开工(gōng)率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物(wù)流效率有所改善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞(tūn)吐量较上(shàng)周回升 0.8％，高速公路货车通(tōng)行量与铁(tiě)路(lù)货(huò)运量较上(shàng)周分别回落 0.2％酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗、 0.5％。

　　8）食品价格(gé)：猪肉价格继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月(yuè) 4 日(rì)，猪(zhū)肉零售价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤(jīn)；截至 5 月 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价格分别环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价小幅回(huí)升，国(guó)内钢价、煤价下行(xíng)。截至 5 月 11 日，布油周均价(jià)小幅回升 0.1％至(zhì) 76.4 美(měi)元 / 桶，动力煤价格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价(jià)格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。

　　10）货(huò)币政策与汇率：逆回购(gòu)地量延续，资(zī)金利率小幅下行(xíng)。截至 5 月 12 日，本周逆回购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别(bié)较上周小幅(fú)下行(xíng) 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美(měi)元指(zhǐ)数小幅上行，人民(mín)币被动贬值(zhí)。截至 5 月 11 日(rì)，美元指数(shù)小幅上行(xíng)至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分别较上(shàng)周贬(biǎn)值 0.3％、 0.6％。