随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jī莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思n)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的(de)成长空间。

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