作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来(lái)核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大(dà)宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗资料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制(zhì)品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能(néng)继(jì)持续(xù)释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足(zú)的影响下(xià)，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平(píng)，离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需(xū)要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去(qù)年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗数持续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回归(guī)至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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