国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jī大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水n)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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