周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯，多(duō)家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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