4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉价(jià)持续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下(xià)，外棉价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的10克是几两格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因(yīn)在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保(bǎo)持高位运(yùn)行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同时(shí)由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小10克是几两，促使部(bù)分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费(fèi)提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效传(chuán)导到(dào)下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端利多的推动下强势(shì)上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于(yú)新年度(dù)产量(liàng)大(dà)降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了(le)助推剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温(wēn)快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市场对于天气(qì)的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因(yīn)积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出(chū)现(xiàn)大风沙、降雪(xuě)、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月(yuè)份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在(zài)意(yì)向种(zhǒng)植面(miàn)积下(xià)降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下(xià)游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负(fù)反馈并不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成一定(dìng)的压(yā)力(lì)。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀问题持续(xù)，使业(yè)者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存(cún)较上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需(xū)有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意(yì)愿增强，国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格随(suí)之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成(chéng)本增加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继(jì)续10克是几两抬升(shēng)。

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