昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具(jù)有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的(de)准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其(qí)能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(f已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人āng)面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月(yu已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人è)会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强(qiáng)化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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