国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(m中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ěi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国(gu中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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