钠(nà)电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò88是不是质数，79是质数吗)了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何(hé)消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破(pò)以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规(88是不是质数，79是质数吗guī)划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修(xiū)及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子(zi)公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新(xīn)的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不(bù)相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客(kè)户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠(nà)电池落(luò)地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着(zhe)技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一(88是不是质数，79是质数吗yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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