尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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