在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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