北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了(le)严(yán)重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其(qí)次(cì)一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dà中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西i)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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