5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(dù)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济(jì)领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投资(zī)者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预(yù)期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍(réng)然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏节奏可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间，当(dāng)下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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