财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型(xíng)城(chéng)商行相关负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思lǜ)VS走(zǒu)高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差(chà)异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财(cái)产品收益(yì)率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，前(qián)几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价(jià)的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率(lǜ)未(wèi)来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是(shì)因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力(lì)将是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存(cún)款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思p>

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