财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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