尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分消顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产(c顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉hǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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