随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更(gè春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ng)高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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