尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(g黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅uó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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