5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存(c俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么ún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预(yù)期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动(dòng)市(shì)场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构(gòu)和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基(jī)金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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