金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之一就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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