5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详(xiáng)细解析(xī)。

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　　基本面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速(sù)度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱g>02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的(de)政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资源的(de)分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(li缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱àng)的机(jī)会，实现(xiàn)快(kuài)速发(fā)展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的(de)研发(fā)能力。

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