北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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