如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(s开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑hù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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