北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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