5月(yuè)23日，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复(fù)星医(yī)药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续(xù)得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗场。<韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗/p>

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级(jí)医(yī)院的(de)综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移，通过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的(de)发展空(kōng)间。其(qí)中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生(shēng)物韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进(jìn)入医(yī)院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国(guó)内(nèi)高端(duān)医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发能(néng)力。

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