5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值(z上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？hí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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