当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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