在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(qù)年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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