5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上(shàng)限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更(gèng)多是对(duì)公业(yè)务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等(děng)公募基金(jīn)公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力较大(dà)且存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自(zì)律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差(chà)，缓解银行(xíng)经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实(shí)体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低(dī)位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋(qū)势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息(xī)周期基(jī)本结束，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场(chǎng)降息预期(qī)升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体(t77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ǐ)下行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投(tóu)资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不到央行货币政(zhèng)策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货(huò)币基金，而(ér)短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高(gāo)频数(shù)据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期(qī)下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如果不(bù)具(jù)备(bèi)相关专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力(lì)的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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