5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗ne-height: 24px;'>再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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