在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(f抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ǎn)弹是不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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