北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操(c爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语āo)作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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