射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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