尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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