随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚固或(h一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗uò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以(一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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