本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月2手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图1日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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