关注市(shì)场热(rè)点(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大diǎn)消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lia5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大án)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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