射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ong>▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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