钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不(bù)及(jí)待(dài)召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复(fù)的公告》补(bǔ)充披(pī)露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化(huà)进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yu嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美àn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘(p嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美án)生产项目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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