本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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