如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(y俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗uè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shān俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗g)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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