当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能(néng)会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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